原油的价格受什么影响_原油价格影响因素计量经济分析

1.看个股的基本面 有5项指标 哪一项是最重要的啊

2.能源经济学的研究方向

3.如何应对当前我国经济运行面临的困难和挑战

4.原油期货即将推出，这些知识你必须了解！

(Z)关于长期资本管理基金（LTCM）

所谓的“金融工程”，最初是为了有效管理组合的风险，现在已变为利用金融、数学、物理等知识，处理金融产品的分解与合成。这种技术是洞悉金融商品内部风险的基础，所以，组合的风险管理技术应是

高明投资专家的有效工具。

金融工程师可以处理的是技术活，但很多投资专家处理的却是艺术活。艺术能否与技术完美的结合？并不取决于一些简单的辨证规律，技术可以很美，艺术也可以很美，但成功却还需要部分“运气”。长期资本管理公司在1998年的故事应了中国一句老话：“常在水边走，哪能不湿鞋”。

一、长期资本管理公司的背景

1994年2月，John Meriwether创办了宏观数量化基金——长期资本管理公司，当时的核心人物包括：Did W. Mullins（前美联储副局长）、Myron Scholes（19年Noble 经济奖得主）、Merton Miller（1990年Noble 经济奖得主）。

当时长期资本管理公司的主要投资者是欧洲最大的银行瑞士联合银行（UBS）和美林证券（Merry Lynch），成立时，总资产为13亿美元，投资期限不少于为3年，就是说，客户在三年内不能赎回。1994年到19年的投资回报率分别为：

1994年 1995年 1996年 19年

19.9% 42.8% 40.8% 17.1%

到19年底，资产增值为75亿美元，在19年12月，客户赎回了27亿美元，长期资本管理公司在19年底，实际管理资产为48亿美元。

二．长期资本管理公司的投资策略

1．资金放大（高财务杠杆）

投资人总希望用最少的资金，产生最大的投资报酬，故对于利率市场的投资品种而言，用高财务杠杆战术是达到上述目的的手段。由于资产管理人的品牌声赫加之往年的绩效卓著，LTCM获得各家银行机构给予最高等级的优惠，对于其所提出的担保品，往往给以100%的融资额度。就是说LTCM在金融商品市场所取得的资产，可再进行的100%融资，这表示理论上LTCM的放大倍率可以是无穷大，或者说其融资额度几乎是无限大。于是，虽然LTCM资产总值不到50 亿美元，却向各银行、券商机构借贷了将近1250亿美元，负债与资产的比例高达20多倍，最后，LTCM的财务杠杆比率甚至高达26倍。

2．投资品种与相对价值套利策略

LTCM利用上述融资手段得到的庞大资金主要在利率互换市场（interest-rate swap market）做风险中性套利策略（market neutral arbitrage），即买入低估的有价证券，卖空高估的有价证券。

首先，我们看一下利率互换市场的特点与在该市场中的套利策略，定某公司现在想发行一笔长期的浮动利率债券，由于现在利率处于低谷阶段，如果预期未来市场利率可能会上升，将来该公司支付的利息将会增多，显然未来该公司的利息成本将会加大，该公司如何规避其利率风险呢？如果该公司在发债时，同时买入一份利率互换和约（利率的衍生工具），就可以转变为支付固定利率的利息（不用担心利率上涨的风险了）。（1）利率互换和约

接上例，该公司通过利率互换和约转嫁了利率上涨的风险，该和约把浮动利率掉换成固定利率，这种标准的利率互换和约是一种协议，协议一方为“固定利息支付方”，另一方为“浮动利息支付方”，双方约定利息时，利息支付日和名义本金均约定好，特别是双方只交换利息，而不进行本金交换。

下图1给出和约双方的现金流量，图中实线表示固定利息支付，虚线表示浮动利息支付，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。

图1：双方典型的现金流量

（2） 风险中性套利策略

上述标准互换协议的任一特征可以发生变化，从而创造出非标准的互换协议。LTCM的互换协议就是典型的非标准的互换协议：

LTCM与其交易对象签约，如果发展中国家发行的债券与发达国家（比如美国）国债之间的收益率差距（yield spread）在未来变大，就必须支付对方一笔金额。反之如果利率价差变小，对方必须支付LTCM一笔金额。

LTCM认为在1998年初的时候，由于亚洲金融危机的影响，使得流动性较低的债券（例如发展中国家发行的债券）与流动性较高的债券（如美国国债）之间的收益率差距过高。LTCM预期发展中国家的金融市场，将逐渐恢复稳定，市场会走向平稳，届时二者的利率差距也就会缩小，LTCM的交易策略将因此而从中获利。上述策略的本质就是赌收益率价差变小。

关于收益率价差概念见图2。

三．市场不测与LTCM的投资风险分析

1． 市场不测

在1998年初，LTCM从事的衍生性金融商品买价总值超过1万亿美元，其中约70%是属于利率互换。在这种情况下，利率差距些微的缩小，都会给LTCM带来巨额的获利。同样的，利率差距些微的增加，也会让LTCM立即破产。

1998年8月17日，俄罗斯卢布用大区间浮动汇率（1美元兑换6.0~9.0卢布），直接导致卢布剧贬，叶利钦宣布无限期延缓债务清还，引发信用风险，使得发展中国家的债券无人问津，收益率差距也急速增大。见图3的信用风险变化示意图。LTCM由于利差的快速扩大，导致投资损失呈几何级数増加。到了1998年9月中旬，LTCM的损失超过40亿美元，资产总值只剩下6亿美元。

图2：信用价差（收益率差距）示意图图3：信用风险变化示意图

2．风险分析

（1）组合仓位

1998年初，LTCM管理的衍生商品达到约12000亿美元，其中利率交换为60亿美元，其他期货为4710亿美元。

（2）高杠杆风险分析

资本市场是高风险的，但未必是高利润，高杠杆是两面刃，这正是LTCM失败的主因。LTCM由于从创立以来持续的辉煌业绩，以及拥有数位知名的人物，故能轻易的获得的援助。于是LTCM利用这些借来的资金，从事巨额的金融衍生商品的买卖。透过利率交换协议，使得LTCM可以利用少量的资金，从事大量的交易活动。

* 利率上升将会导致整体债券价值下降；

* 流动性降低造成债券价格下降。

事实上，LTCM手中的俄罗斯债券因流动性的下降（债券市场最终因卢布贬值而停止交易），造成剧烈亏损。例1：俄罗斯债券的价值仅为原来市价的1/3。

（3）流动性风险分析

亚洲金融风暴导致的流动性风险，成为LTCM破产的导火线。源自19年的亚洲金融风暴，到了1998年春，亚洲金融危机并没有稳定。LTCM在此犯下更致命的错误，其持有的资产当中，有许多部位是流动性不大的金融商品，甚至LTCM本身就是该商品于市场中之最大的持有者。因此一旦LTCM必须变卖资产来偿还损失时，LTCM本身的资产总值也会跟着急速缩水，亦即变现行风险。1998年8 月，俄罗斯卢布发生，引发信用风险，使得国际投资者对于发展中国家债券投资风险意识提升，要求更高的内部收益率，导致债券价格下跌，发展中国家的债券无人问津。

例2：LTCM持有10多亿美元商业不动产抵押债券，1998年不动产行业受经济不景气影响，导致这种债券价格的大幅下跌。

（4）817俄罗斯卢布对于套利策略影响

LTCM早期观察德国国债利率偏低，其他欧元国家利率偏高，两者的收益率价差过大，LTCM卖空德国国债（因利率偏低，价格偏高），买入其他欧元国家国债。显然过高的收益率价差将会走向回归，LTCM预期德国利率回升，其他欧元国家利率下降。如果预期正确，过高的收益率价差将会回归正常收益率价差，上述套利将会成功。

俄罗斯卢布发生后，欧洲大量资金逃到安全性高的德国债券市场，导致德国国债价格上升（不是预期的下跌），内部收益率下跌（不是预期的回升）。

例3：1998年8月17日前，意大利10年期国债利率比德国同期利率高30基点（base point），卢布贬值后，欧洲资金流到德国，导致德国利率下跌，意大利国债利率与德国国债利率差距扩大到50基点，导致LTCM的套利严重亏损。

1998年8月，LTCM的基金共损失44%，其中82%是做利差套利造成的。

（5）方向交易失误

交易，更多的是基于判断，方向判断失误，将导致致命的错误。

例4：LTCM预期欧元整合后，丹麦偏高的利率将会因之下降，预先买入丹麦的抵押证券，如果预期正确，可以获得价格上升的资本利得。俄罗斯卢布发生后，国际投资者要求更高的内部收益率，导致丹麦的债券仓位损失很大。例5：LTCM预期美国利率将会上升，债券价格将下跌，所以用了卖空美国债券的策略，但由于亚洲金融风暴，导致美联储调低利率，债券上涨，结果LTCM放空债券，损失巨大。

四．美联储的技术手法与警示

1．美联储（FED）伸出援救之手

LTCM的巨额亏损，严重影响了许多金融机构，所以美联储必需设法解决此问题。在资产管理的历史几乎没有任何一支基金能像LTCM一样，几乎亏损了所有的资本，其欠下的债务，甚至比很多国家的债务还多。该公司积欠的债务，高达800亿美元，并与银行及券商间有订立复杂合约，所以没有人能准确计算出其衍生债务之规模，甚至有估计可能累积达一万亿美元的债务。因此，FED的副总裁Peter Fisher，于1998年9月22日，在其纽约自由街的总部内召开会议，包括旅行家、UBS、Merrill Lynch、J.P. Morgan等主要金融机构首脑均列席参加。结果最后大家同意出手拯救，由16家公司组成的银行团，同意增资36.25亿美元给LTCM，而避免其倒闭。

以下为1998年9月流水记录：

（1） 1998年9月初，（2） LTCM公司致电FED官员Mc Donough，（3）申述其公司困境。

（4） 1998年9月18日，（5） LTCM无法取得其所需资金；

LTCM 致电FED官员Mc Donough，请求其安排召开会议；

Mc Donough联系上FEDAlen Greenspan和美国财政部长Robert Rubin。

（6） 1998年9月20日，（7） FED官员Peter Fisher带队造访LTCM总部，（8）考虑LTCM的潜在部位平仓对于市场的影响。

（9） 1998年9月22日早上

Peter Fisher会晤Goldman Sachs、Merrill Lynch、J.P. Morgan，? 随后UBS加入讨论；

在评估了平仓对于市场的影响后，? 各投资银行被迫援救；

1998年9月22日晚

四大券商在纽约FED开会讨论援救方案；

13家券商随后开会，? 通知LTCM准备? 文件。

（10） 1998年9月23日，（11） LTCM获得增资36.25亿美元，（12） Mc Donough宣称这是为了避免基金破产及全球股市崩溃的唯一方法。

2．LTCM的启示

启示1：银行与其说救人不如说是自救。

若无人出面拯救LTCM，而放任其倒闭，会发生什么状况呢？首先，LTCM必须被迫变卖其资产以偿还亏损，且扩展到所有与LTCM从事交易的对象。因此无可避免的，将导致这些资产价格剧跌。于是其他与LTCM持有相同资产组合的投资人（如银行、避险基金等），则会因这些资产价值缩水而蒙受损失。最后，所有借钱LTCM的法人以及其交易对象，也会因为LTCM的倒闭而面临破产威胁。拯救LTCM的行动，其实就是银行机构不得已的自救方案。

启示2：计量化管理工具的缺陷

LTCM的投资策略，还是非常杰出的，卢布导致的“运气”上的问题，使其损失难以控制住。然而其战术使用上，为了追求利益的最大化，在高杠杆操作同时，甚至买入流动性不好的金融商品。价格风险虽然可以利用软件加以分析，但信用风险与流动性风险却很难评估。当整体市场出现流动性风险时，原先对应的避险策略，都被信用风险和流动性风险所抹杀。

从俄罗斯经济崩溃到LTCM的衰亡

从俄罗斯经济崩溃到LTCM的衰亡，看似是两样毫不相干的事情，近日当几个朋友重新整理思路的时候，却发现了惊人的联系，我们不的不做出"一切都是美国的阴谋"这一令我们自己都惊讶的结论，结论之所以惊人并不是因为又一次揭露了美国为了维系霸权不惜动用一切力量打垮敌人的行为，而是这个阴谋确实太大太大了.

LTCM全称美国长期资本管理公司(Long Term capital Mangagement)，曾经与量子基金(Quantum Fund)、老虎基金(Tiger Fund)、欧米伽基金(Omega Fund)并称当时国际四大"对冲基金".而他的管理层更是令人瞠目，也许你不认识这些名字，但仅仅是看见这写头衔，你会有什么感觉:华尔街债务套利之父梅里韦瑟（Meriwehter)，诺贝尔经济学奖得主默顿（Robert Merton)和舒尔茨（Myron Schols)，前美国财政部副部长及美联储副莫里斯（Did Mullis)，还有前所罗门兄弟债券交易部主管罗森菲尔德（Rosenfeld).

在这样一芝"梦幻团队"的领导下，LTCM曾经创造过辉煌的业绩，1994年成立之初，其资产净值只有12.5亿美元，而到19年末，却已经上升到 48亿美元，净增长达到2.84倍.1994到19年的投资回报率分别为：28.5%、42.8%、40.8%和17%.甚至19，股市每一美元票面上的红利达到2.82美元.

但这个辉煌的金融帝国主义崩溃也只在一瞬间. 1998年LTCM把一项赌注下在美国30年国库券和29年国库券的价格收敛上（卖空前者，买入后者)，本以为可以不论价格升降都稳操胜卷。不料，亚洲和俄国的金融危机使惊恐的投资者一窝蜂地涌向似更安全吉祥的30年国库卷，结果造成30年国库卷和 29年国库卷的价格发散，而非收敛。类似的其它几个“收敛交易”，也都以发散而告终，故“长期资本”这家著名的对冲基金不得不求助于美联储的“软预算约束”以免破产并引发全球金融危机。1998年秋，LTCM步入险境。LTCM原以为风险股票与低风险股票之间的差价会缩小，加大了豪赌的力度。但事与愿违，受俄国债务危机影响，两者间的差价不仅没有减少，反而加大了。8月，LTCM持有的各类股票价值下跌44%，价值约20亿美元。9月13日，LTCM 的股本金 43亿美元几乎全部赔光。9月23日，美联储出面组织安排，以美林、摩根为首的15家国际性金融机构注资37.25亿美元购买了LTCM的90%股权，共同接管了该公司，从而避免了它倒闭的厄运。

也许我们可以把一切归咎于风险，归咎于对冲基金的本身就只能算是投机而不是投资，我甚至用巴林银行的例子安慰自己，但是我们不难在LTCM的兴衰过程中发现一些很细微的值得我们感兴趣的东西。

LTCM的成功是建立在一个公式的基础上的，这就是布莱克-斯科尔斯公式，从广义上说，这个公式为整个的金融衍生品交易定下来了基调，试图将金融衍生品分析与交易系统化，计量化，理性化.这个看似优秀的公式也使他的创立者获得了19年的诺贝尔经济学奖，但是一个问题立刻摆在了我们的面前，金融衍生品交易的本质是什么?是投机，是，当的结果可以预期的时候，本身的价值也就大大降低了.朋友一句话，令我猛醒:"格老(美联储格林斯潘)为什么任凭他们胡闹而不制止"何止是一个不制止啊，当时波恩女士曾警告过柜台外交易的风险，格林斯潘和莱维特（当时美国交易中心）却一直以市场已经有了足够的监管为理由要求波恩女士保持缄默，要知道这位波恩女士也不是一般的人，除了身为美国商品期货交易会之外，她还和格林斯潘，莱维特，美国财政部长鲁宾，都一起在总统的金融工作小组里任职，格老为什么要这样?

带着这个疑问，我们来看看俄罗斯的经济.苏联解体了，庞大的帝国噗哧一声消失在地球上，渐渐演变成了历史书上的一个"前"字.美国的经济学家们曾经自豪的说，我们没有使用一枪一弹就剥夺了一个大国的行动自由.是啊，俄罗斯的经济经过了休克疗法的阵痛，确实到了该反省的时候了，乌克兰的独立使俄罗斯被挖去了欧洲左心，剩下的圣彼得堡到莫斯科这根脊柱和乌拉尔工业区这个右心支撑着俄罗斯这个欧洲病夫，在这个时候外汇成为了一切经济活动的核心，相比东南亚国家能喊出:"牺牲一带少女的青春，换取国家经济的腾飞"的口号，这对于俄罗斯来说，无异于杯水车薪.俄罗斯在一九九七年中经济逐渐转好之际，曾吸纳巨额的外国投资，外国对俄罗斯持有债务和股票超过两千亿美元，其中主要债权人是德国，瑞士与美国的银行，当时俄国所积欠的外债超过一千三百亿美元，短期的就有六百亿美元，光是要支付利息，每年所需要的资金就超过二百亿美元.可是外汇，谈何容易啊.

据资料记载，当时的俄罗斯， 80%的外汇来源来自于武器和石油的出口，前者属于特殊产品，受制于显而易见原因，其出口的规模受国际政治风云变换的影响很大，而靠出卖也不是长久之计策.我们无法想象俄罗斯的石油工业在这样的情况下依然艰难前行的苦痛，要知道俄罗斯石油开成本也已经达到了 12至18美元每桶，也就是说俄罗斯现在的石油出口价格应该高于25美元每桶才能赢利.而1998年1月7日石油输出国组织（OPEC）原油平均价降至每桶14.69美元，比该组织规定的每桶21 美元的内部参考价低6美元以上.俄罗斯的工业完了，1996年，俄罗斯石油产量达到创记录的最低点3.1亿吨，即使相比于1991年的5.16亿吨也是少的可怜的，但是俄罗斯的石油出口却是在增加的.......石油是工业的血液，你能理解俄罗斯的痛苦吗?

在这样的情况下，另一条消息袭击了俄罗斯，美国人宣称，石油的价格可能进一步下跌.犹如晴天霹雳，然而仿佛美国人先知先觉，国际原油价格在1998年5月 28日得出的上半年加权平均价格仅为717.58元/吨(不含税)，跌破每桶12美元，12美元每桶的原油价格俄罗斯当时连起码的粮食进口都不能满足了，只有中国处于人道主义以及地缘政治的考虑，当时紧急向俄罗斯输出农产品.

一个曾经如此横行的帝国竟然破落成此番田地，怎能不让亲近者珊然泪下呢?何况也许这个帝国在19年还看见过复兴的火焰.

从19年到1998年，我们以俄罗斯经济崩溃为目标，很清晰发现许多"巧合":当俄罗斯最需要外汇的时候，国际原油价格一跌再跌；武器出口也一再受到各方面因素的阻挠.1998年01月01日，俄罗斯新卢布开始流通，1月底，因为世界石油价格持续下跌造成俄罗斯财政状况急剧恶化，为弥补财政赤字，国家发债规模急剧膨胀，致使股市和债市引发又一轮下跌行情，继尔就发生了货币大贬值.俄罗斯再度爆发金融危机。回首看看从94年LTCM成立到98年卢布崩盘，其间有多少千丝万缕的联系啊.俄罗斯缺少外汇，石油，武器挣不着钱，美国佬就把一个用"完美"公式建立起来的投机公司摆在他面前，本身是，但是现在的已经能稳操胜券了，谁不会动心呢，何况还是手上缺钱的人.但我想问，这个世界上金融市场的游戏规则谁制定的? 操纵金融危机的是些什么人 能操纵石油价格的又是什么人? 请问，现在还有人怀疑这仅仅是一场巧合吗?

LTCM输了，表面上，他输在理论出现漏洞，小概率发生的时候，也就是预测失败的时候.但是为什么美国明知道理论有漏洞，明知道公司终有一天会衰亡，却不制止. 原因很简单，可怜的LTCM从一开始就是吸引俄罗斯上钩的诱饵，它用足够吸引力的期望值吸收了俄罗斯那可怜的为数不少的最后一点美元储备.等到卢布崩溃， LTCM的存在价值也就消失了，而最终摆脱不了垂死的命运.

我们甚至有理由怀疑波恩女士的警告，因为作为阴谋，这套崩溃俄罗斯经济的太庞大了，作为金融顾问的波恩女士不可能不知情，她的警告无非就是为了证明自己，证明美国的清白罢了.

1998年09月30日，克林顿宣布，在于今年9月30日结束的1998年财政年度里，美国联邦财政预计将出现约700亿美元的盈余。这是美国自1969年以来首次实现财政盈余。不知道这里面，有多少是其他国家人民的血汗

看个股的基本面 有5项指标 哪一项是最重要的啊

现金流量套期(cash flow hedge)是对现金流动性风险的套期，即规避的是未来现金流量风险。现金流量套期是指对现金流量变动风险进行的套期，

该类现金流量变动源于与已确认资产或负债（如浮动利率债务的全部或部分未来利息支付）、很可能发生的预期交易（如预期的购买或出售）有关的特定风险，且将影响企业的损益。

扩展资料

现金流量套期改变了套期工具的会计处理，从而使套期工具和被套期项目的利得或损失在同一期间配比，反映出套期会计的实际抵销结果。由于套期工具基本上是衍生金融工具，它通常被划分为交易性金融资产，

所以，对公允价值套期运用套期会计实际上并未改变套期工具的会计处理，而是改变了某些被套期项目的会计处理。当套期工具和被套期项目都按公允价值计量，且相应利得都计入当期损益，则不需要套期会计，因为利得和损失已在同一期配比。

当被套期项目以摊余成本或成本计量，或以公允价计量但归属于被套期风险的利得或损失未确认或在所有者权益中确认时，套期工具或被套期项目的利得或损失未在同一期间配比，传统会计未能反映出抵销结果，

故按被套期项目（包括按成本与可变现净值孰低进行后续计量的存货、按摊余成本进行后续计量的金融资产或可供出售金融资产）因被套期风险形成的利得或损失应当计入当期损益，同时调整被套期项目的账面价值的原则处理。

而现金流量套期会计实际上并未改变被套期项目的会计处理，而是改变了套期工具的会计处理。因为套期工具的利得或损失并未在当期全部计入损益，而是分为有效部分和无效部分分别进行会计处理。

待到被套期项目影响企业损益的相同期间时，将所有者权益部分转出计入当期损益，使得套期工具的利得或损失与被套期项目的利得或损失在确认时间上一致，以反映出现金流量套期对损益的抵销或对冲结果。

但在预期交易的套期后导致确认非金融资产或非金融负债时，现金流量套期会计确实也可能影响被套期项目所产生的负债或资产的账面价值。

百度百科-现金流量套期

能源经济学的研究方向

你好，以下的回答我是转我以前发过的帖子，有点长，但是我觉得你会有些帮助。

以下的词语都比较通俗，希望大家能看懂，“你”字为泛指，不针对任何人

股票价格可以反映公司盈利的能力和发展的水平。理论上，公司业绩好，成长好，股票价格相应的就会提高，两者应该是相辅相成的。这仅仅是从微观角度来看。

从宏观角度，企业所在的领域，国家的政策和经济环境也会限制企业股票价格的反应。举个很简单的例子，人民币升值，中国现在经济增长很快，美金相对贬值，一系列的因素会影响中国的证券市场，股市，进入到一个蓬勃发展的阶段，也就是我们所说的“大牛市”。所以在这个牛市里，股票的价格就不能很好的反映出来公司本来的成绩和业绩，往往被人高估，这也就是我们能经常看到的“某某某股票被高估”。

相比较而言，熊市中，股票的价格往往都会被低估，也就是说股票会萎靡不振，同样反映不出公司的实际状况。这种情况下，往往也就出现很多人的股票被“套”的现象。

我的个人经验

这点估计是您最想了解的方面，我个人能力有限，只能简单的说点，还望其他朋友补充。

在股票市场存在两个大的观点，一个是基本面的分析，一个是技术分析。

（1）基本面的分析：

这一点是价值投资者的看某只股票前景的重要分析手段。所谓的基本面，就是看公司本身的经营情况。这一点，我们可以从很多方面了解，千万要注意的一点是，不管获得了什么样的消息都要注意经过自己大脑的客观，主管分析再做结论。

首先我们可以去看这个公司三个年度的报表，如果你不会看，没有太深的理论基础，那就看其中几个比较关键的科目：

A 净利润(net profit)：

这个是公司在损益表中倒数几项中的一项，如果这个数值跟前几年相比较，增长的很快，可以给人一种感觉，就是公司的发展比较好。仅仅始终感觉，如果你能找到一个公司10-20年的报表，看到这个项目发展的比较快，那就说明此公司发展很稳定.如果增长率长期保持在50%以上，这个公司的经营状况我们就可以初步判断是高增长期。它的股票是值得投资的，并且，我们也会预测它今后依然能保证这样的高增长速度。

这里要注意一点，不要只拿今年和去年的做比较，一定要“货比三家”拿几年的报表做比较。不然会出现错误的判断，比如拿中信证券2006年度和2005年度的报表比，你会发现在2006年度里，这个企业有了很大的增长，难道是这个企业发生了突飞猛进的变化么？答案不是，是因为2006证券投资业的形式非常好，才会在2006年有一个很好的业绩。但如果只以此判断这个企业很牛，特别好，是不全面的。

B: 净资产(Net Asset)

其实净资产得出的方法很简单，你可以在资产负债表里找到。就是总资产减去总负债。净资产的增大可以说明企业的偿还负债能力很彪悍，这样就避免了因为负债大而走上资不抵债的破产道路。你可以这么想象，一个资产都拼不过负债的企业，那它的股票就应该一点都不值钱，因为随时可能破产。

C：现金（Cash)

这一点，我想有点社会常识的人都明白为什么现金是很重要的东西。没有现金，就不可能进行买卖操作，对于一个企业来讲现金的流动性是很重要，很重要的指标。我们有时候听说，某某企业的现金链断了，于是造成了破产。你想想当一个企业没有钱去买原材料的话，还谈什么做买卖，谁也不愿意把东西卖给你，因为什么？因为你没钱给呀！结果会是什么，那这企业肯定要黄啊。

当然当现金流为负的时候，我们也不能一口咬定这个企业就要完蛋，主要还是看它的发展情况，如果这个企业的前期投资花费比较大，我们就要看它以后能不能尽快的收回成本而盈利。

D: PE值（市盈率）市净率；PB值（市净率）

这两个数值也是衡量一直股票估值是否合理比较直接的方法，PE是用股价除以每股净收益（Price/Earning per Share)得到的数值，越明股票没有被高估，反之亦然。PB是用股价除以每股净资产(Price/Earning per Net Asset)得到的数值，也是越小越好，越小越有投资价值。

但是你肯定会问，多少算小，多少就有投资意义，这点坦白的说很难说。理论上是跟其他同行业的企业比较，比如贵州茅台和五粮液都属于白酒行业，他们的PE值理论上应该相仿，如果茅台的的PE是100，五粮液的PE是50，那么我们可以理解为五粮液在目前阶段要比茅台更有投资价值，相对来说五粮液被低估了。当然我这个例子太绝对化也太简单了，具体问题还是需要具体分析。如果你拿茅台和钢铁行业比的话，可比性不是很大，所以一般也不比较。

有些基金经理和投资者用某只股票和大盘的市盈率（PE)比较，如果比大盘低的话就说明有一定的投资价值，或者拿曾经一次历史高峰（牛市）中这只股票的PE做比较来判断现阶段此股票的投资价值。

我个人认为这样比较也有问题，因为我一直强调，大环境是发生变化了，当年的牛市跟现在中国的情况是不能一概而论，现在的牛市有比以前牛市更丰富的元素，比如我们外汇储备急剧增大，我们人民币的升值压力急剧增大等等，我们的通货膨胀受到前所未有的挑战等等。所以以前的PE最多只能做个参考，而不能简单就成为投资的理由。

如果用现在大盘的市盈率和个股市盈率做比较，也是有问题的，毕竟大盘当中权重股，也就是听到名字就觉得肝颤的股票，像什么中石油呀，工商银行，建设银行呀，这些为大盘的稳定和市盈率贡献了很多力量。所以往往会出现在大盘中如沧海一粟的小股票的PE根本没有可比性，因为太渺小了，所以小股票的贡献完全被埋没了，也就是说拿这种小股票和大盘比，差的有点远了。我个人建议和国外成熟市场的同类行业做比较，如果真的有那么一只股票跟外国成熟市场同类领域的PE差不多，哇，我恭喜你，砸锅卖铁也要买。可惜，可惜呀～～～

有人会说，你说了这么多，何着没有一个方法可以辨别，那怎么能判断一只股票的好坏呀。我说每个参数都有它的意义，对你个人的判断都是数据或者理念的支撑，经过你大脑的思考，或者其他更聪明大脑的建议，最后做的往往都是比较的决定。只看某一点是绝对不行的。有的人光一味的看PE，越低越好，这个纯属扯淡，有些企业今年亏损，连市盈率都没有，是不是更有投资价值？

其次，企业所处的行业也很关键，我想很多人都会在这点上仁者见仁智者见智。比如说目前国际油价一直标高，冲破100美金一桶，这对于中石油 ，中石化这些围绕原油做生意的企业来讲是个增长因素；但同时对于买油进行加工的企业来讲恐怕日子就好过了，为什么?因为成本高了呀。汽车，器械等钢铁行企业会有周期性，一段时间高，一段时间低，要了解清楚。

再次审时度势的分析现有行情，对你选择股票很有帮助。再比如，现在国家对房地产以及开发商有比较严格的政策，也就导致了房地产企业股票进行了一些波动，比如说国内最大，最牛的地产商，万科A也经历了很多次的起伏。因此看看国家政策，对你选择股票很有指导意义。但是也别盲目的认为，今天国家出台了什么新的政策，不管是利好还是利空的，都不能马上反应到股票市场上。例如，国家去年提高了N次准备金利率及利息，依然我们的股市还是牛气冲天。但是国家去年的这一系列政策始终会慢慢呈现出来，只是需要一个时间积累过程。

公司的管理层面很关键，高层领导的水平，远见，魄力，魅力直接影响着整个公司的企业文化。有没有好的领导班子，是这个企业能否健康发展的重点。设想一群狐朋狗友，凑一块，就算有点产业了，又怎们能够发展壮大呢？现在是知识的年代，暴发户的企业家，曾经很多，现在也会有，但是我可以很负责任的说他们以后会越来越少，甚至消失。不懂先进的管理知识，不懂企业的内部操作，不会财务科目，是不具备新型优秀管理者素质的，我们也就无从相信他们的经营能力。调查一下企业的领导层，对选择股票很有帮助，好的领导团队更加值得信任，股票价格稳定而且有长期增长潜力。

（2）技术分析：

技术分析存在很大分歧，因为需要很强大的数据支持。传统经验来看，由过去的事情总结的规律，在今后判断有很大的帮助。尽管这一点我本人不太同意，因为如果用过去的概念来解释未来的话，时间是变化，情况也是相对变化的，最多只能借鉴而已，而不能成为判定未来的标准。技术分析方法比较复杂，因为需要统计学和计量经济学的支撑，才可以实现。

说白了就一句话，用曾经的数据经验来预测未来，K线图，这些其实都可以归为技术分析派。像我们有时候会看到人们议论，阴线，阳线，十字星等等，这些或多或少都牵扯到了技术分析的理念。这方面很多种说法，我想这里就不一一赘述，您还是买一本简单的炒股的书籍，可能里面讲的更加详细。

我个人认为，技术分析可以适用于短线的炒作和投机，基本面适合长期的价值投资。

（3）关于传说中的庄家：

我相信很多人都认为股票市场里是有庄家的，而庄家的对手盘就是小散户。我个人不太能接受这种想法，在小盘股中，市值几十亿或者几个亿的小股票很容易就被人为的炒作，如果盲目跟所谓的庄家，那有可能你会赔的很惨。在这个市场里，小散户的信息是永远比大型机构要少，而且非常不及时。当所谓的那些庄家们都跑的时候，您还美的享受这种短暂高潮所带来的快感。结果就是瞬间把利润都砸进去了，好的话可以成本收场，坏的话深深套牢。所以不要盲目的相信“庄家”放出来的消息，还是那个原则，用自己的脑子想想，如果你想赚钱又不肯花时间去琢磨的话，那没有这种好事情。除非买很牛的基金，但是别忘了，因为公募基金有很多限制，而私募基金门槛有时很高，所以很多时候还是需要你自己的判断。

我们有时候，哪个亲戚，朋友说，某某股票不错，这个，这个好。于是乎就跟着买了，这种事情其实纯属撞运气。首先，信息的传递性是越来越不准确，而且有很大的延迟性。当你听说到这个事情的时候，庄家可能早就已经布置好阵型就等你钻呢。而且多少价位买进，多少价位卖出，受很大的市场波动性。不要以为庄家是神，他们只不过是比你有钱，懂点金融知识的人罢了。当整个形势发生改变，或者突发的情况发生，他们也一样会赔，甚至比你还惨，因为他们的钱基本上都是募集而来的，受投资者很大的压力。千万不要迷信庄家，你可能一次两次获得过好处，甜头，但是肯定也会有赔钱的时候，当一年下来，折合你的平均收益率的话，恐怕你会发现还没有牢牢掌握一直好股票的收益高呢。因为频繁的操作会损失你的，时间，精力，手续费，印花税等等，等等，有点得不常失了。除非，你的特别亲近的人在证券公司或者基金公司里做，不然最好不要盲目听信消息。当然透露给你消息的亲人，他们是违法的，不追究则以，追究起来会触及刑法。

3.我的个人建议：

（1）千万不能盲目

但是咱们国家大部分股民都不能进行长时间的投资而去选择短期来块钱的投机。我们国民的经济，金融知识基础没有西方发达国家成熟，经常是听别人的消息，取的是盲目投资方法。这一点，有的人赚到了快钱，于是越来越疯狂，其实呢往往最后的输家也是他，毕竟当所有人都在讴歌行情好的时候，潜在的危险就该来了。如果经历过以前熊市的老股民应该感受过，经历过530的股民应该感受过，经历过11月调整的新股民也应该感受过。股市掉下来就如同洪水猛兽，没有办法拦住的，每天很多人的心态就是，跌吧，反正2008年奥运之前不会有事情的。是啊，这种想法可能一时可以，但是我们能开几个奥运会，那为什么开奥运会要和股市挂钩？其实我们都明白两只之间没有特别直接的血缘联系。就算是奥运场馆大量兴建，那也只是一部分的企业能受益，而且还是北京拿项目的。纵观历史长河，确实很多国家在开奥运之前证券市场都会表现比较活跃，这也只是曾经的历史数据，不能完全代表将来，也不能完全代表中国。很多人忽略了，很多国家在奥运之后进入了一个漫长的沉迷。

听消息方面，我就不多说了，毕竟前面的关于庄家的描述，我表达了自己的意思。

不经过自己大脑思考，不要随便投资，自己是在不懂，找个懂得人问问也成。不是让你去问问这个股票好不好，而是问问这个企业有没有投资价值。

（2）如果实在不懂，可以考虑投资基金。

基金经理相对来说金融和经济领域的知识要广泛些，专业些（废话,专业，干个P），他们的优势在于，工作经验，曾经的辉煌战绩，手下分析员的水平，可以整合大量的资金进行投资，收益率不用太高，有赚就成。

但是他们依然是人，而不是神，这些加在他们头上的光环也同样会成为灼烧他们的紫外线。

A.工作经验丰富会导致投资理念僵化，很失去很多闪光点；

B.曾经的战绩，完全不能说明问题，因为以前的事情只能说明以前你的机会把握不错，但是现在没有人说的好，古语言之好汉不提当年勇嘛。

C.手下分析员，如果企业文化不好，恐怕想跳槽的很多。再牛B的人也不能每个领域都能涉猎到，做钢铁的若干年都只跟钢铁行业打交道，做能源的也就顾自己那摊事儿，他们都是有局限性的；

D.基金庞大，但是你不能随便用啊，你不能全砸在一个场子里啊，那赔了不就虾米了？国家是不允许小孩子不乖的，想玩老百姓的钱，就必须老老实实按国家的政策分配资金，这样有可能也会错过一些投资机会。当然风险也会相对的家减小一点。“不要把鸡蛋都放在一个篮子里”，听说这个是金融领域的圣经，我个人不是很同意，一会这点我们再说。

好了说了这么多缺点,是为了告诉一些投资者，这些投资者的水平还远不如一个基金经理，所以稳妥点至少相信比你实力高的人有时也是不错的选择。

我要提醒的是，不要只买一个资金，因为毕竟基金和自己操作不一样，这时候我们要进行风险分化投资。混合型，激进型，股票型，债券型等等混合着来，这样可以少赚，但是不一定会赔很惨。（什么？基金也会赔，这当然会赔啊，他们不是神）

（3）伤其十指，不如断其一指

碰到好的机会，别理会什么风险分化投资的理念，其他有点瞎掰。真的是好的机会，就不要不遗余力，在自己的债务能力承受之下，把钱都砸进去。好的投资机会很难得，但不是没有，需要靠我们慢慢发掘，比如说，今年打新股（以抽签的方式购买原始股，在上市的时候再卖出去），如果您实力够雄厚的话，1000-2000万，估计2008年光打新股的回报率是在25%，无风险。可能觉得赚的少了，但是无风险哦～～～如果把这笔钱都投入到股票里保不齐您就赔了。

（4）有并购或者重组的，提前买入被并购或者重组企业的股票。但是这个过程很漫长，消息方面也不能很准确。如果知道确切的消息，就不要错过这种投资的机会，这个方式是很多大的投资银行常用的伎俩。当然还要分析一下，看看两者（并购及被并购者）是否有实力产生1+1>2的结果。

（5）绝对要有良好的心态，这点和个人修为有相当大的关系。不以赚喜，不以赔悲，因为这些都是过眼云烟，几十年以后终归尘土。赚了，当然值得庆贺，但是不要贪杯，物极必反是我们传统文化的精粹，说的很有道理。赔了，也不要太悲伤，在良好的资金运作下，在良好的投资理念的驱使下，这些赔都是暂时的，好的股票是永远投资的首选。ST板块，能不涉及，最好别涉及，看到别人投资获得丰厚的回报，不要眼红，因为有些钱本来就不是我们该赚的。想想就知道，要是我们生在富足之家，高官之后，我们的生活或许会完全不一样，但是我们没有。所以也就别眼红别人，毕竟股市里有些钱是不能赚的。

ST万杰，封闭了近一年的时间，最后终于能够重组，最近两个涨停板，很多人都觉得，哇，错过了这个赚钱的机会。可是你也想想，拿着这些垃圾股的人他们等了整整快一年的时间啊！！！中间错过了多少投资机会我想我就不用说了吧，这样看来也未必值得。况且如果万杰没有重组成功，他们的钱也就人间蒸发掉了，难道这不危险么？

ST金泰创造了一个历史神话，很多研究学者在探求根源。最后经历了辉煌之后，介入，因为这种畸形的形式百年难得一遇。你我本是凡人，又何必苦苦追求呢？

不要贪心，非要在最高点卖，最低点买，除非有卓越的特异功能，否则，我个人认为根本不可能。吃不要鱼头，鱼尾，中段依然鲜美。很多人老是说，哎呀，卖早了，哎呀，当时没买。还不就是个贪婪的心态在作祟？

中国传统5000年，大儒，无为，中庸等等思想其实都可以作为我们个人修养的补充。大家知识水平都一样，看什么，心态呗，不骄不燥，此乃真君子。

（6）合理设定投资额度

1/3零花，1/3存起来做流动储备，1/3再投资，这样你永远都是赢家。赔了不要怕割肉，不小心买到垃圾股，别犹豫，设个止损点，比如跌到3-5%就可以卖。即使这只垃圾股以后涨上去了，也不要后悔你曾经的决定，因为很有可能由于你的举棋不定而满盘皆输。有三只股票，是很好的，只是现在被高估了，但是如果你打算10年长期投资的话，这些都是不错的选择，当然不是叫你现在买。贵州茅台，招商银行和万科A，如果哪位朋友有兴趣看看这些企业是不是符合我刚才说的好股票的条件。

最后，我想说，股市有风险，投资需谨慎。

如何应对当前我国经济运行面临的困难和挑战

针对我国的能源研究现状,我们认为，我国未来的能源经济学研究大致应有以下几个方向:

——能源消费与我国经济增长的相关性。在Ramsey模型的框架下,在生产函数中引入能源要素，然后根据历年的资本、劳动、能源、物质、社会生产总值的变动计算经济的均衡增长路径。或者是建立计量模型,根据时间序列数据考察能源密度、劳动力密度与全要素生产率的相关关系,以及资本、劳动、物质和能源的替代弹性(包括中长期)的符号与大小。

——估计能源需求函数,建立能源需求的研究框架。考察影响需求的各个因素(包括经济周期的影响),根据历年电力、石油等能源的产量变化得到各种能源品消费组合的变动。

——根据我国能源定价体制,估计能源价格波动方程。1998年,国家对原油、成品油价格形成机制进行了重大改革,改变了单一定价,开始推行市场化定价模式,与国际接轨。影响油价的经济因素和政治因素也更加复杂了，我们需要关注的如：石油需求、替代品的价格、石油的预测和可开量、性能与储量、世界政治形势、石油的控制权、石油投资、各国及石油组织的垄断策略等等，也可以研究我国能源价格与世界能源价格的相关性和滞后性。

——研究能源行业的产业组织结构和供给效率。例如,研究能源消耗密度与工业结构的演进趋势、生产结构是否随着时间趋于更高的能源密度等,以及对于国内石油、电力、煤炭等垄断性的能源行业建立垄断竞争模型。

——分析能源冲击对宏观经济各变量的影响、价格波动导致的受益与损失。还有,研究能源消费对环境的冲击所导致的社会变化,以及进一步的能源立法。

——研究能源进口战略、替代战略与国家经济安全。利用石油期货市场等国际资本市场规避风险,保证国家石油安全。

——建立包含能源在内的可计算一般均衡模型,进行能源政策分析。目前国际上涉及能源的CGE模型主要是环境政策方面。我们可以在CGE模型中引入能源生产和能源消费,进而模拟分析能源政策对经济各部门的影响。

原油期货即将推出，这些知识你必须了解！

我国经济正在向形态更高级、分工更复杂、结构更合理的阶段演变，经济发展进入新常态。在经济增长由“高速”转向“中高速”过程中，部分体制性、结构性和周期性问题相互影响、相互交织，经济发展还面临不少困难和挑战。

经济运行面临的困难和挑战

二是地方性债务问题。《院关于加强地方性债务管理的意见(国发〔2014〕43号)》对于规范地方性债务管理机制，切实防范化解财政金融风险，促进国民经济持续健康发展，意义十分重大。但中央对地方债务严格控制，地方的还本付息压力会加大，地方的投资会缩减。另一方面，地方进入偿债高峰期后又需要大量举债偿还债务，同时还要通过举债增加基础设施建设投资来稳定经济。在多难选择下，可能会出现地方债务风险增大，大量得到批准的基础设施项目不能开工的局面。

　三是企业融资成本居高不下。产能过剩行业和地方融资平台等预算软约束部门的巨大资金需求拉高了资金成本；房地产市场回调和部分理财产品违约风险上升，金融机构和企业流动性偏好提高，导致资本“避实就虚”，在金融体系内自我循环，难以进入实体部门，民营企业融资成本居高不下，企业经营较为困难。

四是财政金融风险加大。与房地产调整、产能过剩、性债务相关的金融产品违约风险开始暴露，地方财政收支压力增大，实体经济问题开始向财政金融领域传导。融资难融资贵也导致部分地区非法融资现象抬头。这些问题相互交织、相互传导，加大了经济下行的压力，也导致财政金融风险上升。

五是企业进入去库存阶段。我国工业企业自2013年9月份以来进入补库存阶段，2014年3月份我国推出的“微刺激”政策增强了企业信心，产成品库存持续较快增加，到2014年8月产成品库存累计增长15.6%，产成品存货增量是上年同期的2.9倍。2014年9月以后，随着国际大宗商品价格回落和国内经济下行，产成品库存增速连续四个月放缓，企业开始进入去库存阶段，这将对2015年上半年经济产生一定影响。

需要关注的四大问题

一是当前中国的经济问题是体制性、结构性、周期性的。从产能过剩、性债务增加、融资成本居高不下、劳动力成本上升等问题看，我国经济中的问题主要是体制性和结构性，必须通过行政体制、国企改革、财税金融等改革加以解决。

三是我国是否进入通货紧缩阶段。截至2015年1月，我国工业品价格已经连续35个月下跌，超过了亚洲金融危机期间连续31个月下跌的纪录。产能过剩严重的煤炭、黑色金属、有色金属、石油加工等价格降幅较大，竞争性充分的行业价格基本稳定。除了产能过剩影响价格外，国际大宗商品价格下跌也成为重要影响因素，计量经济模型测算表明，2014年国际市场石油、铁矿石价格下跌分别影响我国PPI下降0.4和0.8个百分点，分别影响CPI下降0.3和0.3个百分点，推动经济增长0.4个百分点。国际原油、铁矿石、有色金属、农产品价格下跌导致2014年我国PPI下跌1.3%，占全年降幅的68%，CPI下跌0.6%。同时，电商等新的商业模式也大大降低了商品的价格。此外，还应关注资金大量流入股市带来的资产价格波动。而且服务业在国民经济中的地位与作用日益增强，服务价格仍保持稳步上涨。因此，我国并没有进入通货紧缩，只是存在通货紧缩的风险，不应对价格形势估计的过于严重，下药过猛。

据媒体报道，中国原油期货预计在1月18日上市，部分期货公司已经收到上市时间信息，正在让有交易需求的客户尽快，以在原油期货上市前完成交易编码申请。此前已经多次测试确保原油期货的顺利推出。原油期货已酝酿多年，期间几经推迟。上海期货旗下的上海国际能源交易中心将以INE为缩写，并允许国内买家以人民币进行期货交易。此外，境外投资者也被允许投资，这在中国大宗商品市场尚属首例。

相对于其它品种有何特殊之处

原油期货是我国第一个对外开放的期货品种，原油期货在平台建设、市场参与主体、计价方式等诸多方面与国内现行期货品种有所不同。原油期货合约设计方案最大的亮点和创新可以用十七字概括，即“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”。

国际平台：即交易国际化、交割国际化和结算环节国际化，以方便境内外交易者自由、高效、便捷地参与，并依托国际原油现货市场，引入境内外交易者参与，包括跨国石油公司、原油贸易商、投资银行等，推动形成反映中国和亚太时区原油市场供求关系的基准价格。

净价交易：就是计价为不含关税、增值税的净价，区别于国内目前期货交易价格均为含税价格的现状，方便与国际市场的不含税价格直接对比，同时避免税收政策变化对交易价格的影响。

保税交割：就是依托保税油库，进行实物交割，主要是考虑保税现货贸易的计价为不含税的净价，保税贸易对参与主体的限制少，保税油库又可以作为联系国内外原油市场的纽带，有利于国际原油现货、期货交易者参与交易和交割。

人民币计价：就是用人民币进行交易、交割，接受美元等外汇资金作为保证金使用。

下面是上海能源交易中心公布的原油期货标准合约，交易单位1000桶/手，最小变动价位是0.1元人民币/桶，最小涨跌停板幅度是4%，交易时间是上午9:00到11:30，下午1:30到3:00。

原油期货标准合约

交易品种

中质含硫原油

交易单位

1000桶/手

报价单位

元（人民币）/桶

（交易报价为不含税价格）

最小变动价位

0.1元（人民币）/桶

涨跌停板幅度

不超过上一交易日结算价±4%

合约交割月份

最近1-12个月为连续月份以及随后八个季月

交易时间

上午9:00-11:30，下午1:30-3:00以及上海国际能源交易中心规定的其他交易时间。

最后交易日

交割月份前第一月的最后一个交易日；上海国际能源交易中心有权根据国家法定节日调整最后交易日

交割日期

最后交易日后连续五个交易日

交割品质

中质含硫原油，基准品质为API度32.0，硫含量1.5%，具体可交割油种及升贴水由上海国际能源交易中心另行规定。

交割地点

上海国际能源交易中心指定交割仓库

最低交易保证金

合约价值的5%

交割方式

实物交割

交易代码

SC

上市机构

上海国际能源交易中心

国际主要原油期货

目前国际上最具影响力的原油期货交易中心为芝加哥商品集团（CME）旗下的纽约商业（NYMEX）、以及洲际（ICE），对应的WTI、布伦特两种原油期货分别扮演着美国和欧洲基准原油合约的角色。其他国家（或地区）上市的原油期货合约影响力较小，包括迪拜商品（DME）上市的阿曼（Oman）原油期货；印度大宗商品（MCX）的原油期货及布伦特原油期货；日本的东京工业品（TOCOM）的中东原油期货；莫斯科的布伦特原油期货；圣彼得堡国际商品的乌拉尔（Urals）原油期货等。

与国外原油期货的区别

我国的原油期货方案和目前国际上几个主要的原油期货品种在交割等级、合约大小、报价单位、交易时间、挂牌月份等多个方面都有所不同。下面是之间的对比图。

参与原油期货交易的条件

参与条件：个人50万，机构100万

据了解需要满足以下条件：

1、可用资金：个人投资者50万人民币或者等值的外币，机构投资者100万人民币或等值的外币。

2、知识测试：本人必须参加机构安排的期货交易考试并且合格。

3、交易经验：本人必须拥有10个交易日且参与10笔以上的境内期货仿真交易记录，或者近三年具有10笔以上境外期货交易记录。

境外客户参与原油交易的四种模式

1、境内期货公司会员直接代理境外客户参与原油期货；

2、境外中介机构接受境外客户委托后，委托境内期货公司会员或者境外特殊经纪参与者（一户）参与原油期货；

3、境外特殊经纪参与者接受境外客户委托参与原油期货（直接入场交易，结算、交割委托期货公司会员进行）；

4、作为能源中心境外特殊非经纪参与者，参与原油期货。

推出原油期货的意义

1、为石油石化及相关企业提供保值避险工具

我国石油对外依存度日益提高，目前进口占比超过55%，进口原油的保值和价格锁定需求显得十分强烈。根据我国入世协议，外国企业获得与国内石油企业同等的国民待遇，外国企业带着价格制定优先权和石油套期保值的双重优势进入国内石油市场。如国内企业无法通过石油期货交易进行避险，就会处于更加被动和不利的境地。

其他的石油石化企业，比如一些民营企业，在产业链中没有定价权，急需在原油期货市场套期保值，锁定生产经营成本或预期利润，增强抵御市场价格风险的能力。

2、争取原油定价权，增强国际竞争力

由于亚太地区还没有权威的原油基准价格，“亚洲升水”使我国进口原油每年要多支出约20亿美元。近二十年来，因为中国等亚洲国家无定价权，在不考虑运费差别的情况下，亚洲主要的石油消费国对中东石油生产国支付的价格，比从同地区进口原油的欧美国家的价格每桶要高出1—1.5美元。

亚太范围来看，近年各国对亚太石油定价中心的争夺日益激烈，我国处于比较被动的地位。亚洲最大的两个能源期货市场是日本石油期货市场和新加坡石油期货市场。我国大庆生产的原油挂靠印尼米纳斯原油(Minas)定价，胜利、大港原油挂靠印尼辛塔中质原油(Cinta)定价，渤海原油挂靠印尼杜里原油(Duri)定价。推出原油期货，无疑将有助于中国争夺国际定价权，稳定国内经济运行。

原油小知识

原油种类有哪些？

根据不同的标准，原油可以进行以下分类：

按组成分类：石蜡基原油、环烷基原油和中间基原油三类；

按硫含量分类：超低硫原油、低硫原油、含硫原油和高硫原油四类；

按相对密度分类：轻质原油、中质原油、重质原油三类。

原油为何以桶来计量？桶和吨有什么关系？

世界上最早两处打出工业油流的地方都盛产葡萄酒，而且在本国都很有名气。打出工业油流的人们不约而同用葡萄酒桶盛放刚打出来的原油。

1870年，洛克菲勒成立标准石油公司，他们使用的是自己家族生产的葡萄酒木桶并且自立交货规格，1桶为42加仑。美国取了英国商人和美国商人能共同接受的标准，即沿用洛克菲勒家族标准石油公司自行制定的标准，规定42加仑为1桶。这个标准的原油计量单位“桶”（每加仑为3.7854L(美)，故1桶约

159升）就成为至今全世界普遍用的原油交易单位。

然而，“桶”主要还是欧佩克组织和英美等西方国家常用的原油计量单位，是以体积计量的。在中国和俄罗斯等国则是以重量计量的，使用“吨”作为原油计量单位。因为各地出产的原油密度不尽相同，所以一桶原油的重量也不尽相同，大约在128-142公斤之间。1吨原油大约等于7.0至7.8桶。

全球每天的原油产量、消费量有多大？

根据国际能源署（IEA）的数据，2016年全球每天的原油总需求为9645万桶/天（1236-1378万吨/天）。总供给为9690万桶/天

（1242-1384万吨/天）。其中，中国每天的原油总需求量为155万吨/天，产量为55万吨/天，相当于每天需求1190万桶，每天供应400万桶。

根据《BP世界能源统计年鉴2017》，2016年全球每天的原油消费量为9656万桶（约1210万吨），同比增长156万桶/天，消费量为2011年以来最高。产量增长创下2011年以来的新高，为

9215万桶/天（约1201万吨/天），同比增长45万桶/天。其中，中国每天的原油消费量为159万吨/天，产量为55万吨/天，相当于每天消费1238万桶，每天生产400万桶。

世界上的原油还能开多少年？

世界原油能开多少年，一般用储比来衡量，即当年的剩余探明经济可储量与当年产量的比例。根据《BP世界能源统计年鉴2017》，世界原油探明储量为17067亿桶，原油消费量352亿桶/年，那么世界原油还可开48年。

当然，世界原油到底还能开多少年，取决于每年新发现的经济可储量，如果新发现的储量大于年开量，储比还会增加。事实上，近年来世界原油的可年限不但没有减少，而且还在增加。

世界重要的原油生产、消费国家有哪些？

根据《BP世界能源统计年鉴2017》，主要的原油生产国家有沙特12349千桶/日，俄罗斯11227千桶/日，美国12354千桶/日，伊朗4600千桶/日，中国3999千桶/日，加拿大4460千桶/日。

主要的原油消费国家有美国19631千桶/日，中国12381千桶/日，日本4037千桶/日，印度4489千桶/日，俄罗斯3203千桶/日，沙特3906千桶/日。

OPEC参考的一揽子原油价什格体系？

OPEC参考的一揽子原油包括12种原油，分别为：阿尔及利亚撒哈拉混合油、安哥拉的Girassol、厄瓜多尔Oriente原油、伊朗重油、巴士拉轻油、科威特出口原油、利比亚的EsSider、尼日利亚邦尼轻油、卡塔尔马林、拉伯轻油、穆尔本原油和委内瑞拉的Merey。

一揽子原油价格体系主要讲欧佩克的宗旨是，协调和统一各成员国的石油政策，并确定以最适宜的手段来维护它们各自和共同的利益。为使石油生产者与消费者的利益都得到保证，欧佩克实行石油生产配额制。为防止石油价格飚升，欧佩克可依据市场形势增加其石油产量；为阻止石油价格下滑，欧佩克则可依据市场形势减少其石油产量。

为什么中东地区动荡对原油市场的影响大？

中东地区动荡对原油市场的影响大，主要是因为：

首先，中东地区的原油储量巨大。沙特阿拉伯的原油储量高达2660亿桶，占世界总储量的比例高达15.7%，其日均产量目前约1200万桶。其次，伊拉克、伊朗和科威特的储量也分别高达1431亿桶、1578亿桶和1015亿桶。

其次，该地区的原油产量和出口量也很大，全球各大原油消费国对其依赖程度很高。据欧佩克2017年1月份月报的数据显示，欧佩克成员中中东产油国的日均产量为2485万桶，占欧佩克产量的近77.7%，占世界总供应量的25.8%以上。

第三，该地区剩余产能很大，因此对油价调控能力很强。沙特阿拉伯是目前拥有剩余生产能力最大的国家，拥有对世界市场进行调控的能力，因此有人将沙特誉为“世界油市的中央银行”。正因为如此，中东产油国国内局势一旦发生动荡和出现社会，对世界原油市场就会产生立竿见影的影响。例如2012年初欧盟宣布将对伊朗实施制裁，立即导致国际原油价格出现大幅飙升。再如，2011年利比亚战乱导致利比亚原来日产160万桶的原油供应一度几近停止，给世界油市带来冲击并导致油价飙升。为此，沙特迅速提高产量以弥补利比亚供应中断造成的空缺，对遏制世界油价进一步飙升起到了重要作用。

美国对原油市场的影响为什么那么大？

美国对原油市场影响大主要因为以下几个方面：一是美国原油消耗量十分庞大，2016年达到1963.1万桶/日即71.65亿桶/年，位居世界第一。二是美国进口量很大，日进口达945.0万桶，对全球原油市场的供需影响格局很强1。三是美国综合国力强，有能力且有需要通过各种方式影响油价，在世界能源政治中的地位举足轻重。四是北美近期的页岩气技术发展有望飞速增加美国本土能源供给，实现美国能源的自给自足，甚至到2020年取代沙特阿拉伯，成为能源生产及出口大国。

美国有什么渠道能影响国际原油价格？

美国影响国际油价的方式有很多，包括但不局限于以下几个：

第一，美国建立了完善的战略储备和商业储备体系，以及库存数据的定期发布机制，同时依托国际能源署建立了战略储备的联合动用机制。

第二，美国建立了发达的能源金融市场体系，其石油期货价格成为了世界石油市场的风向标。

第三，美国有实力雄厚的跨国石油公司以及数量众多的中小石油公司，为石油产业的发展奠定了基础。

七禾网研究中心翁建平编辑整理

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